中信建投有色金属行业数据周报
有色金属行业
基本金属--多空因素交织,震荡格局为主
上周基本金属价格总体小幅上扬,LMEX周涨幅0.93%。金属价格经过2月以来的一波较大幅度调整后,下跌动能有所减弱。从目前价格驱动因素来看,多空交战,暂难形成趋势性影响。例如,上周美国就业数据继续向好,利好基本金属价格;而中国4月铜、铝进口量同比、环比的持续下降反应了中国需求疲弱格局未能根本扭转,又制约价格向上幅度。下周需关注中国4月固定资产投资及工业增加值等核心数据,总体上,需求弱复苏金属价格难以出现大级别反弹。
值得注意的两点:1、在电力生产周期开启的带动下,电线电缆行业开工率节节攀升,4月份已经上升到81.51%,此外铜管企业开工率在3月份就已达到85%以上,应该说铜消费有明显改善。另一方面,安泰科调研数据显示,4月国内11家生产阴极铜的企业产量达到39.30万吨,环比仅增长0.39%。总体上国内铜供需格局取得阶段性改善,4月上期所铜库存水平持续下降也反应了这一状况。我们认为铜消费向好趋势比较明确,铜价向上的弹性仍取决于供给。目前,铜库存水平较高,新产能投放压力大仍是主要制约因素,对铜价反弹不应给予过高期待。2、中汽协公布的4月汽车产销量同比增长分别达15%和13%,仍然保持了较好的复苏态势,汽车行业金属消费预期可以保持乐观,对应主要品种是铜、铝、铅、锌。结合供给状况,我们认为锌、铅受益最大。
*金--美元强劲,打击*金
上周金价明显回落,周五COMEX期金报收1436.6美元/盎司,周跌幅1.88%。由于美国就业数据继续转暖,而德、英等欧洲国家经济疲弱延续,后续很可能采取进一步货币宽松措施,共同引发美元的强劲反弹,美元指数周涨幅达1.24%,从而打压*金价格。
延续前期观点:美联储QE预期转弱,以及全球通胀预期的弱势格局,均不支持*金投资需求转强。全球*金ETF持仓量自年初持续下跌,也反映出资金不断撤离*金投资市场。金价中期内运行中枢将显著下移。
小金属及铁合金--钨价稳步向上,稀土价格继续寻底
上周我们跟踪的小金属产品价格变化较大的有:钨(上升1~2%)、稀土(下跌2~10%)、镁价和钼价(下跌不到1%)。
上周钨产品5月指导价出台,五矿有色65%黑钨精矿报价13.5万元/标吨,65%白钨精矿报价13.4万元/标吨,与4月报价持平。赣州市钨业协黑钨精矿指导价为13.3万元/标吨,比4月上调1.1万元/吨;APT指导价为20万元/吨,比4月上调1.1万元/吨;中颗粒钨粉指导价310元/公斤,比4月上调17元/公斤。指导价出台后,市场钨价格进一步上扬。从需求端来看,硬质合金企业采购积极性依然不高,钨价不断走高可能进一步抑制采购。短期内,钨价的支撑因素仍然与收储预期有关。需求复苏是钨价得以持续性上涨的基础,这一点仍有待观察。
稀土价格仍以疲弱下滑格局为主,其中镨钕产品价格下滑2~3%,氧化镝下降达9%以上。稀土下游磁材厂商的生产状况进一步分化,低端产品开工率下降至30%左右,中高端开工率60~80%不等,龙头企业中科三环、宁波韵升等开工率最高,已基本饱和。由于国内磁材生产结构中,中低端产能比重较大,我们判断整体开工率依然偏低,上游稀土产品需求仍偏弱,特别是重稀土价格较高,近两年磁材企业陆续研制出降低重稀土使用量的新配方,导致重稀土采购量下降。同时,稀土分离厂开工率在上升,供需格局恶化,稀土价格继续向下寻底。
中色股份控股子公司中色南方稀土7000吨/年稀土分离项目日前获得国家发改委的核准批复的消息,引发市场对中色股份在行业整合中地位的遐想,也推动中色股份股价大涨,进而带动稀土类公司股价反弹。应该说,目前稀土行业整合仍缺乏可操作性的*策措施,从而难以给予市场行业反转的强烈预期,稀土板块的反弹持续性有待观察。
有色金属板块--稀土永磁引领反弹
上周有色板块强劲反弹,周涨幅4.49%,显著强于大市。磁性材料板块领涨,幅度达8.56%;*金板块涨幅最小,为0.56%以上。4月国内M2同比增速上升至16.1%,流动性宽松预期推动有色板块超越大盘上涨。目前有色板块相对大盘估值上升至2.89,估值风险在加大。磁性材料龙头企业受益海外专利保护加剧和新产品开发能力强,开工率饱和,一季度或已到达阶段底部,业绩反转在即。另一方面,特斯拉的成功引爆新能源汽车主题投资机会,磁材龙头产能和市场储备扎实,优先受益。二季度,结构性因素带动磁材龙头企业需求显著向好,估值水平在各子行业中存在明显优势,是有色板块中最具反弹空间的板块。
上市公司投资建议
中期推荐:中科三环(磁材龙头受益于海外专利保护加强和新产品开发能力强,节后开工逐渐趋于饱和);驰宏锌锗(荣达收购完成将推动13年业绩增长90~100%;未来三年矿山进入新一轮扩产周期;配股对股价负面影响消化较充分,参见报告《驰宏锌锗动态报告:资源板块发力,业绩反转在即,上调评级至"买入"》);云南锗业(看好13年锗价走势;锗资源持续上升预期;预计2013年业绩增速超过60%);赣锋锂业、钢研高纳、格林美、贵研铂业(业绩稳步向好,新能源汽车、*工、环保概念)。